财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资(zī)产的(de)面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与四月的小说集，四月的小说好看吗瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委四月的小说集，四月的小说好看吗eight: 24px;'>四月的小说集，四月的小说好看吗(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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