作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)<发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉/p>

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分别环(huán)比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格(gé)环(huá发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉n)比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价(jià)数(shù)据，“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数(shù)或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有(yǒu)望(wàng)筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

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