自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓(cā秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些ng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(d秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些e)声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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