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3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的(de)大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于(yú)市(shì)场整(zhěng)体，较高的分红也成为其(qí)进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第(dì)三(sān)届“一带一路(lù)”国(guó)际(jì)合(hé)作高(gāo)峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观(guān)主线(xiàn)驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人(rén)民(mín)币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏，下游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历了(le)行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。