当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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