自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(rén北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日g)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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