随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关注鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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