近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(t双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的óng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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