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什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的(de)持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的(de)第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今(jīn)年(nián)国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公(gōng)司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。