昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：现实中真的可以把人玩坏吗美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观察更多(duō)数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的(de)方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增现实中真的可以把人玩坏吗日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短现实中真的可以把人玩坏吗期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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