大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)读西的字有哪些，读喜的字有哪些生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4读西的字有哪些，读喜的字有哪些-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月读西的字有哪些，读喜的字有哪些(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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