A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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