在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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