北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划(huà)，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shē原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕ng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕带(dài)来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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