5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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