国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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