射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓(女生有感觉了是怎么样的呢zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de女生有感觉了是怎么样的呢)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)女生有感觉了是怎么样的呢，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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