A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳>。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(j抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳iā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。