用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网(wǎng)络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净(jìng)利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度(dù)报告，一(yī)季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从(cóng)2022年(nián)一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领(lǐng吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的企业互(hù)联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服务快(kuài)速发(fā)展，第二(èr)个阶(jiē)段的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌(diē)停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严(yán)重不足，也(yě)反应(yīng)了其(qí)在(zài)高端市场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价(jià)上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的(de)提(tí)升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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