金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济运行情(qíng)况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统计(jì)局(jú)如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综(zōng)合(hé)统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位(wèi)运行(xíng)主要是(shì)阶段性的(de)，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上(shàng)是回落的(de)，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应(yīng)总体是(shì)充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了食品价格(gé)的回(huí)落。4月份，食品价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格总体(tǐ)上趋于(yú)回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)力度加大(dà)，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年(nián)同期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉价(jià)格(gé)进入(rù)到上涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价河北保定技校排名，保定技校前十名格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基(jī)本稳(wěn)定(dìng)。从核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服务需求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价(jià)格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升。未(wèi)来随着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强，价格回升(shēng)也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业价(jià)格(gé)下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足(zú)。经济(jì)恢复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分行业(yè)产能(néng)供(gōng)给充裕，但市场需求相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增加(jiā)，而(ér)电煤需(xū)求(qiú)季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产(chǎn)能(néng)比较充(chōng)足，而市场(chǎng)需(xū)求(qiú)还在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性(xìng)影响还(hái)会(huì)持(chí)续，国(guó)内市(shì)场需(xū)求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货币政策报告也提(tí)及(jí)通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数(shù)效(xiào)应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的(de)影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得(dé)去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在(zài)高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降低，特(tè)别是政(zhèng)策效应将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年末可能回(huí)升至(zhì)近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通缩主要(yào)指价(jià)格持续(xù)负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预期(qī)稳定，不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持(chí)续修复(fù)，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻(kè)画的有效社(shè)融(róng)增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求支撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资(zī)金空转多发生在(zài)经济回(huí)落、货(huò)币(bì)明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年(nián)底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当前资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银(yín)金融(róng)机构(gòu)，与居(jū)民理财(cái)回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民(mín)贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠(kào)企业(yè)融资扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年(nián)9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济(jì)效应不同过(guò)往，有效信用派生对企业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关(guān)融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善，企业资本(běn)开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和(hé)经济增长的(de)弹性。河北保定技校排名，保定技校前十名>

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在(zài)，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应(yīng)”带来的经济波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的(de)同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居(jū)河北保定技校排名，保定技校前十名民消费能(néng)力的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续性和弹性(xìng)不(bù)宜低估；批(pī)发零售(shòu)、住(zhù)宿餐(cān)饮等服务(wù)业，及稳增(zēng)长相关行业招工需(xū)求(qiú)在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于稳(wěn)定低能级城市(shì)需求。

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