国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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