近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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