财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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