近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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