北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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