近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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