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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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