近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎ49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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