射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建(ji母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理àn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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