在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(q空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(gu空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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