近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(科长相当于什么级别？gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最科长相当于什么级别？佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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