如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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