财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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