在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(x世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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