上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场(chǎng)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股票被终止2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制(zhì)度(dù)上的(de)短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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