财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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