北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(có暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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