本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gè造梦西游3宠物技能几级领悟ng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年造梦西游3宠物技能几级领悟的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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