尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(g广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ū)值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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