在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(s馈赠的意思hōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂馈赠的意思平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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