大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同姜子牙活了多少岁时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全(quán)年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)姜子牙活了多少岁绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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