上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正股退市而退(tuì)市(shì)的(de)情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生(shēng)过实质性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称着搜(sōu)特转债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数(shù)上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债(zhài)也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标(biāo)的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转债市场风(fēng)格变(biàn)化(huà)，及时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构(gòu)，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在(zài)退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展。

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