金融界4月28日消息 为规范(fàn)开展(zhǎn)内地与(yǔ)香港(gǎng)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作相关业务，保护(hù)境内外投资者合(hé)法(fǎ)权(quán)益(yì)，维护利率(lǜ)互换市场秩(zhì)序，中国人民银行制定了《内地与(yǔ)香港利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作管理(lǐ)暂行(xíng)办法》，现予以(yǐ)公布，自2023年4月28日起(qǐ)施行。

　　中国人(rén)民银(yín)行有关部门负责人(rén)表示，未来中国人民银行将(jiāng)根据市场发展情况，适时增加投资品种(zhǒng)，调整交(jiāo)易和清(qīng)算额度，优化交易清算安排，为(wèi)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)提供更加便利高(gāo)效的(de)风险管(guǎn)理工具。另外，两地(dì)监管(guǎn)当局(jú)将结合各方面情况，在风险(xiǎn)可控、对等互(hù)利的原(yuán)则(zé)下，适(shì)时研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

　　以下(xià)为中国(guó)人民银行(xíng)有(yǒu)关(guān)部门(mén)负责人就《内地与香港利(lì)率互(hù)换市场互联互通合(hé)作管理暂行办(bàn)法》答记(jì)者问(wèn)

　　一(yī)、符合中(zhōng)国人民银行要(yào)求的(de)境外(wài)投资(zī)者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中国(guó)人民(mín)银行关于境外央行、国际金融组(zǔ)织、主权(quán)财富(fù)基金运用人民币(bì)投资银行间市(shì)场有关事(shì)宜的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银行关于进一步做好(hǎo)境外机构投资者投资(zī)银行间债券市(shì)场有关事宜的公告》（中国人民银行公告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债券市场互联互通(tōng)合作管理暂(zàn)行办法》（中国人(rén)民银行令(lìng)〔2017〕第1号(hào)）等(děng)文件要求、完(wán)成银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外投资者等(děng)，可根(gēn)据(jù)《内地与香港利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作管理暂(zàn)行办法》（以下简称《办法》）相关规定(dìng)参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”。

　　二(èr)、“北向(xiàng)互换通”境内外投(tóu)资者可以签(qiān)署的协议范(fàn)围(wéi)是什么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内外投资者开(kāi)展“北向(xiàng)互换通”交易(yì)前可以与交易对手方签署经中(zhōng)国人民银(yín)行认可的衍生品主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生(shēng)品(pǐn)执行协议（CDEA协议）等衍生(shēng)品协议(yì)。境内投资者应当将(jiāng)是否签署(shǔ)协议、签(qiān)署协议类型等事项向中(zhōng)国外汇交易中心(xīn)备案。目前(qián)，中国(guó)银(yín)行间市场交易商(shāng)协会正在研究制定“互换通(tōng)”衍生品协议，待(dài)其正式发布后(hòu)也可供境(jìng)内外(wài)投(tóu)资者(zhě)选择签署(shǔ)。

　　三、“北向互换(huàn)通”境外投(tóu)资者的投资(zī)范围是什么？

　　答：“北(běi)向互换(huàn)通”境(jìng)外投资(zī)者现阶段可在银行(xíng)间市场开展符合集(jí)中清(qīng)算要求的人民币利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认可的境(jìng)外电子交易平台、境(jìng)内电子交(jiāo)易平台包括哪些？境外投资(zī)者的(de)对(duì)手方、交(jiāo)易模(mó)式有哪(nǎ)些要(yào)求？

　　答：目前“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下受认可(kě)的境(jìng)外电子交易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可应(yīng)市场需求加入其他受(shòu)认可的电(diàn)子(zi)交易平台，受认可的境(jìng)内电子(zi)交易平台(tái)为中国外(wài)汇交易(yì)中心。

　　为便利境外投资者开展人民币(bì)利率(lǜ)互换交易，“北向互换通”参照(zhào)“债(zhài)券通”相关安排，由境内投资者(zhě)（即(jí)“互换(huàn)通(tōng)”报价商）与境外投资(zī)者进行(xíng)交(jiāo)易，“互换通”报价商名单可(kě)在中国外(wài)汇交易(yì)中心网站(zhàn)上查(chá)询。

　　“北向互换(huàn)通”交易(yì)在境内电子交易平台达成，交(jiāo)易(yì)一经达成即视为交易已(yǐ)确认。境外投资者可通过中国人(rén)民银行认可的境外电(diàn)子交易(yì)平台与境(jìng)内电子交易平台的连接，向境(jìng)内电子交易平台发送(sòng)交易(yì)指令，与“互换通(tōng)”报价商达成(chéng)交易。

　　五、中国人民(mín)银行认(rèn)可的境(jìng)内(nèi)清算机构和香港证监会认(rèn)可(kě)的境外清算机(jī)构包(bāo)括哪(nǎ)些机构？

　　答：目前(qián)，中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行认可的(de)境内清算(suàn)机(jī)构为(wèi)银行间市场清算所股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所），香港证监会(huì)认(rèn)可的境外清(qīng)算机构为(wèi)香港交易所(suǒ)旗下香港(gǎng)场外结算(suàn)有限公(gōng)司（以下简称场外结算公(gōng)司）。

　　六、境外投(tóu)资者(zhě)开展集中清算的主要流程(chéng)是？

　　答(dá)：境外(wài)投资者(zhě)需要(yào)申请获得(dé)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)清算会员资格或作为清算客户委(wěi)托场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)综合清(qīng)算会员代(dài)理清算(suàn)，并与场外结算公(gōng)司综合清算会员签订(dìng)客户清算(suàn)协议(yì)。交易达成后，境内外清算机构对交(jiāo)易进行(xíng)风控检查，对于符合(hé)集中清算要求的(de)交易及时纳入集中(zhōng)清算(suàn)。境外机构通过场外(wài)结算公司或其(qí)综合清(qīng)算(suàn)会员完成保证金及资(zī)金(jīn)结算。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构如(rú)何进行衍生(shēng)品交易的合约替代？

　　答：合约替代是指(zhǐ)清算(suàn)机构作为中央对手方针对已成交的交易充当买方(fāng)的卖方和卖方的买方的一种法律安(ān)排，并据此与买方(fāng)和卖方建立(lì)两个(gè)新合约，以清(qīng)偿买卖双方之间的初始债务。“北(běi)向互换通”业务中，境外与境内(nèi)参与者达成的(de)交易在经过上海清算所与场外结算公司的集中清算审(shěn)核后，上海清算所与场(chǎng)外结算公(gōng)司于当日将交易进行合(hé)约替(tì)代，进(jìn)入集中清算，生(shēng)成为(wèi)三个独立的新合约(yuē)，分(fēn)别为境外参与者与(yǔ)场外结(jié)算公司(sī)、场外结算公司与上(shàng)海清算所、上(shàng)海清算所与境内参与者之(zhī)间的合约。境外与(yǔ)境内(nèi)参(cān)与者之间将不再存在合(hé)同关(guān)系。对于(yú)未纳入(rù)集中清算(suàn)的交易，依照成交双(shuāng)方约(yuē)定的处置方式(shì)进行处置。

　　八、“互换通(tōng)”业务场景下的(de)跨境资金流动如何管理？

　　答(dá)：在“互换(huàn)通”业(yè)务场景下，上海(hǎi)清算所(suǒ)与场外结算公司之间的跨境资金(jīn)结算(suàn)主要通过人(rén)民币(bì)跨境(jìng)支付系统办理(lǐ)。同时，场(chǎng)外结算公(gōng)司可在(zài)境内银行开立(lì)人民币基本存款(kuǎn)账(zhàng)户和人民币“互换通(tōng)”结算专用存款账户（NRA账户），作为极端情况下应急结算安排(pái)。NRA账户收支范(fàn)围包括：“互换通”交易结(jié)算资金(jīn)、因“互换通”交易结算需要在应急情况(kuàng)下所融入(rù)资金的本息(xī)和费用以及符合(hé)中国人民(mín)银行规定的其(qí)他收入支出(chū)等。

　　此外，作为“互换通”业务(wù)风控方案的一(yī)部分，上海清算所与场外结算公(gōng)司将针(zhēn)对双方清(qīng)算所(suǒ)之间的风险敞口建立(lì)“互(hù)换通”资源池安排。双方(fāng)向“互(hù)换通”资源池缴纳担保(bǎo)品，该资源池(chí)独立于每(měi)一中央对手方从各自清算参与者收取和追缴(jiǎo)的保(bǎo)证金(jīn)、清算(suàn)基金(jīn)之外，不用于任何会员机(jī)构的违约损失(shī)分(fēn)摊。上海(hǎi)清算所向资源池缴纳(nà)的(de)资金存放在(zài)以场(chǎng)外结算公司名义于境外开立(lì)的“互换通”专用(yòng)账户(hù)，场(chǎng)外(wài)结算公司向资源池缴纳的资(zī)金存(cún)放在(zài)以上海清算所名义(yì)于境内开立的(de)“互换通”专(zhuān)用人民(mín)币/外币账户(hù)，相(xiāng)关账户内资金(jīn)可豁免跨境债权债务登记及额度管理(lǐ)要(yào)求。场(chǎng)外结算公司与上海清算所每日(rì)基于双(shuāng)方清算所之(zhī)间的风险敞(chǎng)口(kǒu)计算“互换(huàn)通”资(zī)源池要求，并通过境(jìng)内外存管银行(xíng)办理人(rén)民币或外(wài)币资金的跨(kuà)境划转。

　　有汇(huì)报(bào)责任的机(jī)构应当及反函数的性质是什么意思，反函数得性质(jí)时履(lǚ)行报(bào)送义(yì)务。上海(hǎi)清算所和境内资源池存管银行应当向人(rén)民币跨境收付信息(xī)管理(lǐ)系(xì)统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被(bèi)撤销的(de)交易如涉(shè)及双边结算补偿金的，相关(guān)境内结算(suàn)银行应(yīng)当进行(xíng)跨境人(rén)民币收支信(xìn)息报送(sòng)。上海(hǎi)清(qīng)算所、境内投资者等相关主(zhǔ)体(tǐ)应当(dāng)按照(zhào)规定履行国际收(shōu)支统计(jì)申报义务，原(yuán)则(zé)上“互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)和资源池(chí)业(yè)务(wù)由上海清算(suàn)所集中进行国际收支统计申报(bào)，补(bǔ)偿金等不经由上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)清算的交(jiāo)易或资金收付，由(yóu)境(jìng)内投资者(zhě)等相关主体(tǐ)进行国际收(shōu)支统计申报。

　　九、如(rú)何理解(jiě)“北向互(hù)换通”实行额度管(guǎn)理？

　　答：为(wèi)确保(bǎo)市场平(píng)稳运行，“北向互换(huàn)通”充分(fēn)考虑境外投(tóu)资者(zhě)投资(zī)银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市(shì)场的情况，初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币（即全部(bù)境(jìng)外投资者通过(guò)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”开展利(lì)率互换交易在轧(yà)差后的(de)名(míng)义本金净额(é)每日不超过200亿(yì)元人(rén)民币），清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币（即上海清算所(suǒ)与场外(wài)结算公司之间净(jìng)头(tóu)寸(cùn)对应的“互换(huàn)通”资源(yuán)池风险敞口上限为(wè反函数的性质是什么意思，反函数得性质i)40亿元(yuán)人民币(bì)）。未来(lái)，可根据市场发展情况适时(shí)调整额(é)度，并对外公(gōng)布。

　　十、香港(gǎng)结算行应当遵守的人民币(bì)购售业务相关(guān)规定(dìng)具体包括哪些(xiē)文件(jiàn)？

　　答：目前，关于人民币购售业务的(de)相关文件主要包括(kuò)：《中国人(rén)民银行(xíng)关于明(míng)确(què)跨境人(rén)民币业务相(xiāng)关问题(tí)的(de)通(tōng)知》（银发(fā)〔2011〕145号(hào)）、《中国人民银行关于调整人民币购售业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中(zhōng)国人民银(yín)行关于拓宽(kuān)人民币购售业务范围(wéi)的通(tōng)知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银(yín)行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人(rén)民(mín)银行(xíng)办公厅关于加强境外金融机(jī)构进入(rù)银行间外汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理(lǐ)有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关(guān)于(yú)完善人民(mín)币购售业务管理有(yǒu)关问题(tí)的(de)通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民(mín)币购售(shòu)业务境外参(cān)加行和境外清(qīng)算行进入银行间外汇市(shì)场有关(guān)事(shì)项的公告》（中(zhōng)汇交公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行(xíng)间外汇市场平(píng)盘头寸时，沿用现(xiàn)有境外清(qīng)算行和境(jìng)外(wài)参(cān)加行的业务模式、产品种(zhǒng)类(lèi)和(hé)信息报送等相关安(ān)排(pái)。根据《办法》和(hé)人民币购售业务管理(lǐ)规定，香港结算行在境(jìng)内银行间外汇市场平盘(pán)头寸时，应当确保与其相(xiāng)关的境外投资者在本机构的(de)资金兑换是基于“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)真实(shí)合理需求。

　　十(shí)一、如何理解“使用外汇参与交(jiāo)易的，其交(jiāo)易到(dào)期或(huò)不再(zài)继续参与(yǔ)的，原则上(shàng)应(yīng)当通过(guò)香港结算行(xíng)兑换(huàn)回外(wài)汇”？

　　答：为方便持有外(wài)汇的境外投资者通(tōng)过(guò)“北向互换通”投(tóu)资内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)，使用外汇的境外投资者可在(zài)香港结算(suàn)行(xíng)办理外汇资(zī)金兑换，香(xiāng)港(gǎng)结算行(xíng)由此所产生(shēng)的(de)头寸可到境内银行间外汇(huì)市(shì)场(chǎng)平(píng)盘。初期，境外投资(zī)者可选择(zé)一家香港结算(suàn)行办理业务。反函数的性质是什么意思，反函数得性质香港结算行(xíng)为境外投资(zī)者办理外汇资金兑换时(shí)，应当做好真实性(xìng)审核相关工作，确保(bǎo)所(suǒ)兑换的资金用于“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易。其交易(yì)到期所(suǒ)得的人民币资金，可继续投资，如用于非“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”投资用途，应当(dāng)通过香(xiāng)港(gǎng)结算行兑换为外汇。

　　十二(èr)、“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易报告(gào)有哪些要求(qiú)？

　　答：境内外投资者和相关金融(róng)市(shì)场基(jī)础设施应当向中国人民(mín)银(yín)行认可的交易报(bào)告(gào)库报(bào)告“北向互换通”交易相关数据。中国外汇交易中心是中国人民银行认可的(de)“北向(xiàng)互换通”数据的交易(yì)报(bào)告(gào)库(kù)，在中国外汇交易中心达成的“北向互换通”交易，境内外投(tóu)资者无需另行(xíng)报告。此外，中(zhōng)国人民银行和相关(guān)监管部门可以根(gēn)据需要向基(jī)础设施调取与(yǔ)境外投(tóu)资(zī)者投资活动相关的数据。

　　十三、《办法(fǎ)》发(fā)布后，还(hái)会发布相关配套业务细则(zé)吗？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发布，境内电子交(jiāo)易平台、境(jìng)内外清算机构将制订(dìng)配套的业务规则等文件并对外发布。

　　十四、“互换通”未来有什么发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根据市场发(fā)展(zhǎn)情况，适(shì)时增(zēng)加投资品种，调整(zhěng)交易和清(qīng)算额度，优(yōu)化交易(yì)清算安(ān)排，为境外投(tóu)资者提供(gōng)更加便利高效的(de)风险管理工具。另外(wài)，两地监管当局将结合各(gè)方面情况，在风(fēng)险可控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换(huàn)通”。

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