金融(róng)界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民经济(jì)运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局(jú)如何看待(dài)未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌(líng)晖回(huí)应称(chēng)，当前价格(gé)低位(wèi)运(yùn)行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下行，也带动了食品价(jià)格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出(chū)型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促(cù)销力度加大，带(dài)动了价格(gé)的(de)下行(xíng)。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期(qī)受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上(shàng)升(shēng)。在(zài)这些因素共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格(gé)中食品和能(néng)源(yuán)由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从(cóng)核(hé)心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的(de)原因是(shì)服务需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复中，相关(guān)价格涨幅(fú)跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两(liǎng)个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国内外(wài)多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格(gé)与国(guó)际市(shì)场联(lián)系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢复乏(fá)力(lì)影响，国(guó)际大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然(rán)气开采业(yè)价(jià)格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场需(xū)求(qiú)相(xiāng)对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延加工(g湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少ōng)业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价(jià)格变动(dòng)翘(qiào)尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续，国内(nèi)市(shì)场需求仍在(zài)恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢复，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天(tiān)央行发布的(de)一季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策报(bào)告也提(tí)及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是(shì)供(gōng)给能力(lì)较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油价(jià)一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的(de)同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济数据(jù)同样存(cún)在明显基数效(xiào)应，去年二(èr)季度(dù)受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年二季(jì)度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几个(gè)月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在2.5％左右的(de)高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策(cè)效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回升(shēng)至近年均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下降(jiàng)趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本(běn)平衡，货(huò)币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资(zī)金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升(shēng)，1季(jì)度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需(xū)等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无(wú)用(yòn湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少g)？周期(qī)启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为(wèi)常见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转多(duō)发生在经济回落(luò)、货(huò)币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞(zhì)留在(zài)银行(xíng)体系、而(ér)不是非(fēi)银金融机构，与居(jū)民(mín)理(lǐ)财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去(qù)年(nián)9月(yuè)以来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居(jū)民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下(xià)，本轮信(xìn)用修复主要(yào)靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始(shǐ)持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)，而(ér)居民信贷(dài)湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少一(yī)度拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派(pài)生对(duì)企业(yè)行(xíng)为的支持(chí)已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而房地(dì)产相(xiāng)关(guān)融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡超预(yù)期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其(qí)道(dào)而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半(bàn)程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢(huī)复。出行(xíng)意愿(yuàn)的(de)持续改(gǎi)善、企业经营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关(guān)行(xíng)业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积(jī)极(jí)”信号也在累积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的(de)修复出(chū)现(xiàn)一(yī)些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需(xū)求(qiú)释(shì)放、形成供(gōng)需“正向循(xún)环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收(shōu)入修(xiū)复等(děng)，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需(xū)求。

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