本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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