近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(ku徐海为是谁？ān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽徐海为是谁？松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)徐海为是谁？超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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