5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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