本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？款较(jiào)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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