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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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