“一带(dài)一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的(de)看点(diǎn)。即使考虑去年(nián)的低(dī)基(jī)数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上就可(kě)能对冲美欧日出口的下(xià)滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭="4 月出口：“一带一(yī)路”的(de)对冲力(lì)量有多大？（东吴(wú)宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再(zài)次验(yàn)证，当前(qián)观察的中国的出(chū)口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和(hé)增速快速上升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持(chí)续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出(chū)口基本(běn)保持统一趋(qū)势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产(chǎn)生较大背(bèi)离。出口结构性变化(huà)背景下，传统(tǒng)观(guān)察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口(kǒu)仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧(ōu)美(měi)降(jiàng)”的趋(qū)势(shì)加速，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属(shǔ)性。中国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机电(diàn)出(chū)口金(jīn)额维持强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价(jià)齐(qí)升的(de)汽车出(chū)口反映(yìng)海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半导体周期影(yǐng)响，集(jí)成电路(lù)4月(yuè)出(chū)口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的变(biàn)数：“一带(dài)一路(lù)”的空间有多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了(le)越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如(rú)何去评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背(bèi)景下，我国出口的(de)韧性可能(néng)主要来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国(guó)在一带一路沿线10国(guó)的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最(zuì)大的(de)10个国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三(sān)种情形(xíng)下的(de)进(jìn)口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份(fèn)额(é)中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年(nián)拉动(dòng)中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此(cǐ)外根(gēn)据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经济体出口增速(sù)预(yù)测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂(liè)，全球(qiú)经(jīng)济温和放(fàng)缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国(guó)家（在我(wǒ)国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要(yào)来自于(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭yú)两个方面(miàn)：数据口(kǒu)径差异和欧美(měi)经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据(jù)和(hé)中国向各(gè)国出(chū)口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还较(jiào)大，一般而(ér)言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们(men)基于(yú)“一带一路”国(guó)家进(jìn)口数据(jù)的测算是低估(gū)的；外需(xū)方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的(de)不确定性，可(kě)能(néng)在(zài)今年(nián)下半年、也可能在(zài)明年(nián)，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯及其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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